Beleidsmakers nieuw pensioencontract stellen alternatieve variant voor om herverdelingsrisico’s te voorkomen

In het artikel van 15 december 2020 hebben wij herverdeling van renterisico's gesignaleerd. De beleidsmakers hebben in het consultatiedocument dezelfde herverdelingsrisico’s onderkend en zij hebben een alternatieve variant ontwikkeld. In deze variant krijgen pensioenuitvoerders de mogelijkheid om iedere vorm van collectieve deling van renterisico tussen jong en oud uit te sluiten. Er mag namelijk binnen de collectieve beleggingsportefeuille ook een aparte beschermingsportefeuille tegen renterisico aangehouden worden. Door vóóraf een schot te plaatsen tussen de beschermings- en rendementsportefeuille als onderdeel van de inrichting van de collectieve beleggingsportefeuille, zullen toegekende beschermingsrendementen aan leeftijdscohorten per definitie direct aansluiten bij de rendementen op het deel van de collectieve portefeuille dat bestemd is voor renteafdekking. Hierdoor zal er geen sprake zijn van deling van renterisico tussen jong en oud.

Pensioenfondsen moeten straks kiezen welke variant ze willen gebruiken. De alternatieve variant lost het probleem op dat mismatchrisico's bij jongeren terecht kunnen komen. Voor de ouderen blijft het risico bestaan dat het gerealiseerde rendement anders uitpakt dan het verwachte/toegezegde rendement als gevolg van kredietrisico en durationrisico. Net als in de basisvariant is het daarom ook in de alternatieve variant belangrijk helder te communiceren dat het beschermingsrendement niet zonder risico's is. Ons adagium blijft voor het beleggen in het nieuwe pensioencontract: ‘beste pensioenfondsbestuurder zeg alleen toe wat je hebt en beleg wat je toezegt’.